Riceviamo e volentieri pubblichiamo la lettera inviata da Dexia Crediop alla LS Advisor e la risposta dei consulenti finanziari Lucio Sgarabotto e Giovanni Montani

RISPOSTA A DEXIA CREDIOP

Nemmeno volendolo potremmo aderire alla richiesta di rettifica dell’analisi di DEXIA CREDIOP.

Infatti DEXIA sulla valutazione iniziale del contratto ha perfettamente ragione, talmente ragione che  da nessuna parte nella nostra analisi si parla di “sbilanciamento iniziale del contratto, pari a 40 milioni” bensì si afferma che, in base alle ipotesi riportate nel documento, “Risulta evidente lo sbilanciamento dei flussi finanziari a favore dell’Istituto di credito. Tali flussi negativi per l’Ente potevano essere stimati al momento della sottoscrizione del contratto in circa € 40 milioni, gravanti soprattutto sugli esercizi futuri.” Il che dimostra in modo inconfutabile che il derivato di cui si parla ha avuto l’effetto di spostare debito alle future amministrazioni, come pure affermato dalla Corte dei Conti: “Dalla struttura dei flussi prodotti dal contratto, positivi per il Comune a breve termine e negativi successivamente, è evidente anche l’obiettivo di ridefinire i flussi di cassa, spostando l’onere sugli esercizi più lontani”.

Eppure DEXIA, attenta conoscitrice di derivati, dovrebbe ben sapere che per la valutazione iniziale di un contratto  sono necessari alcuni altri elementi fondamentali quali il controvalore dell’up-front riconosciuto alla controparte, l’attualizzazione dei flussi finanziari, la valorizzazione dell’eventuale parte derivata, ecc.

Sono tutti valori che allo stato attuale non sono noti ma che potremo quantificare se e quando il Comune di Roma e DEXIA CREDIOP vorranno rendere pubblici i termini dell’accordo. Potremo allora anche verificare la correttezza o meno delle nostre metodologie usate per l’analisi.

Sgarabotto Lucio

Montani Giovanni

_____________________________________

LETTERA DI DEXIA . CLICCARE QUI PER SCARICARLA IN PDF E LEGGERLA